Bonos CER, hard dollar y energéticas: dónde recomiendan invertir los expertos en abril

El primer trimestre de 2026 dejó ganancias contundentes para quienes apostaron por tasas en pesos. Según un informe de GMA Capital citado por Bloomberg Línea, el período fue “una oda al carry trade”: las inversiones en bonos CER, títulos duales y Lecap arrojaron retornos de hasta 18% en moneda dura. Los bonos hard dollar, en cambio, sufrieron bajas moderadas, y el S&P Merval medido en dólares cerró prácticamente neutro.

Con ese panorama de fondo, la pregunta que sobrevuela el mercado es cómo posicionarse de cara a abril y los meses siguientes. La respuesta no es unánime, pero hay algunas coincidencias.

En el segmento de bonos soberanos en moneda extranjera, desde Neix destacaron el AL30 y el AN29 como las apuestas más interesantes del tramo corto de la curva. Desde Criteria, en tanto, combinan la preferencia por el AL30 con posiciones complementarias en el AE38 para inversores con exposición en dólares.

Rodrigo Álvarez, de Bituin Inversiones, optó por un posicionamiento más defensivo ante la volatilidad internacional. Su preferencia recae en obligaciones negociables del sector energético, los Bopreal del Banco Central y deuda de Tesoro de corto plazo, a la espera de que el escenario global se despeje para avanzar hacia el tramo medio y largo de la curva.

Pese al recorrido ya hecho, varios analistas consideran que el carry trade todavía tiene ventaja frente a los bonos en dólares. Walter Stoeppelwerth, de Grit Capital, sostuvo que este tipo de estrategias se verán beneficiadas por el ingreso de la cosecha gruesa y la presión bajista sobre el tipo de cambio. En ese marco, recomendó el discount en pesos ajustado por CER como su instrumento favorito por valuación y cobertura inflacionaria, y complementar con tasa fija en el tramo largo, como los T15E7 y el T30A7, que aún ofrecen rendimientos cercanos al 31%.

Álvarez coincidió en esa dirección: “En los próximos meses se va a consolidar un excedente comercial muy abultado y un nivel de actividad que demanda pocos dólares. El devengamiento en pesos de tasas relativamente elevadas termina generando retornos en dólares significativos”, explicó.

Desde Balanz Capital mantienen su recomendación sobre el bono TZX28 y una visión constructiva para los activos ajustados por inflación en el corto y mediano plazo, al considerar que la inflación implícita en el mercado luce subestimada hasta julio. Criteria, por su parte, favorece el tramo corto de la curva CER para perfiles conservadores, con foco en instrumentos como el TZX26.

Un enfoque diferente presenta Facimex Valores, que ve valor en migrar desde instrumentos CER de corto plazo hacia alternativas ajustadas por tasa TAMAR en el mismo tramo, como el TTS26, como cobertura ante una eventual reversión del exceso de liquidez que podría empujar las tasas reales a terreno positivo.

En renta variable, el sector energético sigue siendo el favorito. Ignacio Sniechowski, de IEB, explicó que su cartera continúa sobreponderando compañías vinculadas al gas regulado, con apuestas en Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur, Ecogas, Transportadora de Gas del Norte, Central Puerto y Transener. Sin embargo, sugirió comenzar a tomar ganancias en papeles que registraron fuertes subas recientes, como Vista e YPF.

Álvarez, en línea con esa visión, sostuvo que Pampa Energía, YPF y Vista Energy todavía presentan potencial de recorrido, favorecidas por un nuevo escenario de precios internacionales del petróleo que tendería a traducirse en balances más sólidos y posibles procesos de concentración sectorial.

El otro sector que empieza a ganar atención es el bancario. Sniechowski señaló que IEB, que venía subponderado en bancos, comienza a ver valor en incrementar levemente la posición. Las valuaciones empiezan a alinearse con los ROE proyectados para 2026, y la reciente baja de encajes podría contribuir a reducir tasas activas, mejorar la calidad crediticia y dar margen para sostener múltiplos más altos.