El salto del bono japonés marca el fin de la liquidez barata y enciende alertas para América Latina

 

El repunte del bono japonés a 10 años, que esta semana tocó su valor más alto en 17 años, aceleró la expectativa de un cambio inminente en la política monetaria del Banco de Japón. Tras décadas de ofrecer un costo de financiamiento excepcionalmente bajo, la señal es clara: la era del dinero casi gratuito podría estar llegando a su fin. Para las economías emergentes —especialmente en América Latina— el movimiento implica un ajuste del mapa financiero global y mayor sensibilidad ante shocks externos.

El giro se produce en un contexto de alza de tasas en Estados Unidos, lo que agrava el reacomodo global. La región venía captando flujos gracias al carry trade apalancado en yenes, pero ahora enfrenta un escenario más incierto, con monedas, spreads soberanos y curvas de tasas expuestas a episodios de volatilidad. Según destacó Bloomberg Línea en su cobertura del fenómeno, el mercado comienza a descontar un endurecimiento continuo del Banco de Japón.

Jonathan Fortun, economista del Instituto de Finanzas Internacionales, subraya que “Japón deja de ser la fuente inagotable de liquidez barata que fue durante décadas”. Para él, incluso pequeñas variaciones en el yen —de 152 a 148 por dólar— pueden gatillar cierres de posiciones en monedas latinoamericanas que venían acumulando ganancias frente al dólar durante buena parte de 2025.

Ignacio Mieres, jefe de research de XTB Latam, coincide en que la región ya no opera bajo viento a favor. La reducción de compras de bonos por parte del BoJ y un yen más sensible a la comunicación oficial elevan el costo de mantener posiciones apalancadas. Esto aumenta el riesgo de movimientos bruscos en mercados cambiarios y de deuda.

El umbral del 2% para el bono a diez años emerge como punto crítico. Felipe Campos, director de investigaciones en Alianza Valores, advierte que superar ese nivel significaría un cambio de régimen imposible de ignorar para los inversores globales. En su visión, el salto en la curva japonesa confirma que “el mundo que conocimos está cambiando”, obligando a revisar estrategias y requerimientos de retorno.

Los efectos ya se perciben en los activos de la región. El peso colombiano y el real brasileño, que avanzaron durante los primeros trimestres del año, ahora muestran mayor sensibilidad; los bonos soberanos, que habían comprimido spreads, enfrentan presiones de ampliación ante un costo global del capital en alza. Para Fortun, “no es un problema doméstico, sino un entorno externo más exigente”.

A esto se suma la expectativa de alzas de tasas en Japón. Declaraciones recientes del gobernador Kazuo Ueda fueron interpretadas como un adelanto de ajustes en diciembre, lo que refuerza la presión sobre los flujos internacionales. Citi incluso proyecta aumentos adicionales a mediados de 2026, mientras advierte que el estímulo fiscal japonés podría acelerar el movimiento hacia el 2%.

En este nuevo paisaje financiero, los bancos centrales latinoamericanos enfrentan un dilema. Tras sostener tasas reales altas para contener inflación, el margen para recortar se reduce. La disciplina fiscal y la estabilidad institucional se vuelven condiciones clave para sostener la confianza en los mercados.

No obstante, algunos analistas encuentran espacio para el optimismo. Campos señala que, en un contexto global de encarecimiento de materias primas, América Latina podría beneficiarse por su perfil exportador y por haber evitado grandes paquetes fiscales en los últimos años. Según él, aunque habrá turbulencias, la región sigue ofreciendo rendimientos diferenciales: “Este nuevo mundo puede jugar a favor de Latinoamérica”.