El Tesoro busca estirar vencimientos en el primer test de deuda para Lew

 

El equipo económico argentino realizará este miércoles una nueva colocación de deuda que marcará el debut de Alejandro Lew como secretario de Finanzas. La subasta busca continuar con la política de bajar tasas y estirar vencimientos luego de liberar liquidez en la última operación para estabilizar el mercado sin convalidar rendimientos elevados.

En esta oportunidad, el Tesoro enfrenta compromisos por entre 7,8 y 8,5 billones de pesos, según estimaciones de Portfolio Personal Inversiones (PPI) y Facimex Valores. El monto se redujo en unos 3 billones de pesos tras el canje intrasector público de la LECAP S10N5 por la S16E6, oficializado recientemente en el Boletín Oficial.

El menú de instrumentos incluye opciones con vencimientos superiores a los tres meses, algo que no ocurría desde hace más de medio año. En el tramo a tasa fija se reabrirán las LECAP S27F6 (27 de febrero de 2026) y se lanzará una nueva emisión con vencimiento al 31 de agosto de 2026 (S31G6). Además, se reabrirá el BONCAP T30A7 (30 de abril de 2027).

En el segmento CER, se ofrecerán nuevamente los BONCER TZXM6 (31 de marzo de 2026) y TZXO6 (30 de octubre de 2026). También se incorporarán dos LETAM ajustadas por TAMAR, con vencimientos el 31 de agosto de 2026 (M31G6) y el 31 de mayo de 2027 (M31Y7). En tanto, en el frente dólar linked, se reabrirá la Letra D30A6 (30 de abril de 2026), completando así un esquema con casi todas las variantes de ajuste.

Según un informe de Facimex Valores, “con este menú el Tesoro busca estirar los plazos de colocación de deuda, ya que es la primera vez desde abril que el instrumento más corto tiene un plazo superior a los 100 días”. En las últimas dos licitaciones, el Tesoro había alcanzado un roll over del 55% e inyectado liquidez por 7,1 billones de pesos.

De acuerdo con cálculos de la misma firma, tras la licitación de la semana pasada los depósitos del Tesoro en el Banco Central habrían descendido a unos 4,8 billones de pesos, equivalentes a dos tercios de los vencimientos con privados. No obstante, a fines de agosto el Tesoro mantenía depósitos por 18,6 billones de pesos en bancos comerciales.

En su análisis, Bloomberg Línea (5 de noviembre de 2025) destacó que los vencimientos del mercado cayeron levemente tras el canje con el Banco Central. Facimex estimó que el monto pendiente ronda los 8,5 billones de pesos, mientras que PPI calculó un total cercano a los 7,8 billones.

Facimex también proyectó que el Tesoro canjeó al BCRA sus tenencias de S10N5 por S16E6, con un valor nominal de 1,9 billones de pesos recibido por la autoridad monetaria en septiembre. Esa operación habría reducido los vencimientos como mínimo en 2,3 billones, aunque la cifra podría ser mayor si el BCRA realizó compras adicionales en el mercado secundario.

Al desagregar los vencimientos por acreedor, el 7% corresponde al Fondo de Garantía de Sustentabilidad, el 37% a bancos privados y otro 7% a fondos comunes de inversión.